Le fournisseur de services d’impression 3D Shapeways (SHPW) a été informé par la Bourse de New York (NYSE) qu’il n’est pas conforme aux normes de cotation continue de la bourse.

Les exigences de la NYSE stipulent que les actions de chaque société cotée doivent maintenir un cours de clôture moyen minimum de 1,00 USD par action sur une période de négociation consécutive de 30 jours. Les actions de Shapeways ne se sont pas négociées à plus de 1,00 $ depuis le 14 juillet 2022, et bien que l’avis n’ait pas d’impact immédiat sur son statut coté, s’il n’est pas en mesure de retrouver la conformité dans les six mois, il pourrait se retrouver radié.

En réponse à l’avis, Shapeways a déclaré qu’il avait l’intention d’informer le NYSE de sa stratégie de retour à la conformité d’ici le 29 août 2022, des options telles qu’un regroupement d’actions étant activement envisagées. Si la société devait opter pour une telle décision, son nombre d’actions en circulation serait réduit d’une manière qui augmente proportionnellement le cours de son action, tout en laissant sa valeur marchande globale inchangée.

Un signe Shapeways de l’intérieur de son entrepôt de New York. Photo via Shapeways.

Les problèmes financiers persistants de Shapeways

Comme indiqué dans la réponse publique de Shapeways à l’avis du NYSE, il dispose d’une période de redressement de six mois pour rendre ses actions à nouveau conformes, et des mesures telles que le fractionnement inversé des actions pourraient l’aider à le faire. Cependant, le cours de l’action continuellement bas de la société est également révélateur de son incapacité à atteindre les objectifs financiers ambitieux qu’elle s’est fixés pour les investisseurs au cours des 16 derniers mois.

Dans la perspective de la fusion de Shapeways avec SPAC Galileo Acquisition, qui l’a vu entrer en bourse en septembre 2021, il a fait des projections audacieuses sur le potentiel de revenus de son activité de bureau de services. En fait, lors d’une présentation aux investisseurs lors de l’annonce de l’accord en avril de la même année, la société prévoyait que ses revenus atteindraient 86 millions de dollars au cours de l’exercice 2022, 150 millions de dollars au cours de l’exercice 2023 et 250 millions de dollars au cours de l’exercice 2024.

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Cependant, même avec sa fusion qui devrait générer 195 millions de dollars de financement, il n’était pas clair au départ comment cela aiderait Shapeways à atteindre ce taux de croissance. Shapeways avait levé plus de 100 millions de dollars avant l’accord, mais au 31 décembre 2020, il ne disposait que de 948 000 dollars en biens et équipements, ce qui soulève des questions sur l’endroit où les fonds antérieurs avaient été investis.

Il s’est avéré que la fusion de la société lui a finalement rapporté 103 millions de dollars de produit brut, car elle a suscité beaucoup moins d’intérêt des investisseurs que prévu. Malgré cela, une fois le déménagement terminé, le PDG de Shapeways, Greg Kress, a déclaré qu’il fournirait à l’entreprise une plate-forme sur laquelle elle pourrait « exécuter sa stratégie de croissance et générer de la valeur pour les actionnaires », mais il n’a depuis pas réussi à atteindre ses nobles objectifs.

Une gamme de composants qui ont été imprimés en 3D à l'aide de la plateforme en ligne existante de Shapeways.  Image via Shapeways.
Une gamme de composants imprimés en 3D à l’aide de la plateforme en ligne de Shapeways. Photo via Shapeways.

Dans ses premiers états financiers après son introduction en bourse, Shapeways a réduit ses prévisions pour l’exercice 2021 des 44 millions de dollars qu’il avait initialement prévus, à entre 32,5 et 33,5 millions de dollars. Depuis lors, les plans de Shapeways pour stimuler la croissance via des investissements ne se sont pas non plus avérés fructueux, car ses derniers états financiers au deuxième trimestre 2022 montrent qu’il a généré des revenus de 8,4 millions de dollars, soit 4,5 % de moins que les 8,8 millions de dollars qu’il a déclarés au deuxième trimestre 2021.

De même, le chiffre d’affaires de 16 millions de dollars de la société au premier semestre 2022 la laisse bien en deçà des 86 millions de dollars qu’elle avait initialement prévus aux investisseurs pour l’exercice 2022, indiquant potentiellement pourquoi le cours de son action a chuté à un niveau aussi bas. Lors de son appel aux résultats du deuxième trimestre, Kress a souligné que les capacités de fabrication en expansion de Shapeways « élargissent son marché potentiel » et lui permettent de cibler une clientèle « de niveau entreprise ».

Cela dit, les « progrès tangibles » cités par le PDG lors de l’appel ne se sont pas reflétés dans les projections à court terme de la société, et elle prévoit une croissance trimestrielle stable pour le troisième trimestre 2022, avec ses prévisions de 8,3 à 8,6 millions de dollars. Après avoir dépensé pour les installations et acquis MSG et MakerOS, Shapeways a également déboursé 9 millions de dollars pour son expansion au deuxième trimestre. En conséquence, la société a terminé le trimestre avec 50,4 millions de dollars en espèces, un peu plus de la moitié du financement levé via sa fusion SPAC et aucune croissance des revenus à montrer.

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L'équipe Shapeways pointant vers le logo de l'entreprise à l'extérieur du NYSE.
L’équipe Shapeways pointant vers le logo de l’entreprise à l’extérieur du NYSE le jour de ses débuts en bourse. Photo via Shapeways.

Fusions SPAC : un cadeau empoisonné ?

Par rapport aux introductions en bourse traditionnelles, qui ont des souscripteurs légalement responsables, tenus d’effectuer une énorme quantité de diligence raisonnable avant d’aller de l’avant, les fusions SPAC n’ont pas une telle exigence. En conséquence, les entreprises qui deviennent publiques via des introductions en bourse évitent les «déclarations prospectives», tandis que celles qui fusionnent ont la main plus libre pour faire des projections élevées et laissent aux investisseurs le soin de parier sur leur succès.

Bien que risquées pour les investisseurs, les fusions de SPAC ont été continuellement utilisées par les entreprises d’impression 3D comme moyen d’être cotées en bourse et de lever des capitaux au cours des deux dernières années. Fin 2020, Desktop Metal est devenu public à la NYSE dans le cadre d’une opération qui lui a permis de lever 580 millions de dollars, un financement qu’il a depuis déployé pour réaliser une série d’acquisitions.

Plus récemment, Nuburu a dévoilé des plans pour une fusion SPAC avec Tailwind Acquisition, dans le cadre d’un accord qui devrait rapporter 334 millions de dollars de produit brut et attirer un autre investissement de 100 millions de dollars de Lincoln Park Capital. Grâce à ce financement, l’entreprise déclare qu’elle prévoit d’investir dans la R&D de sa technologie de laser bleu et de déclencher une expansion intersectorielle.

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L’image en vedette montre un panneau Shapeways à l’intérieur de son entrepôt de New York.